碧水源:2018订单盈利迎来优化拐点 业绩重回高增长

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2018-07-12 17:53:52

所属频道: 污水处理 PPP项目 碧水源

此外,从应收账款的账龄来看,公司应收账款结构也仍较为健康,一年以内应收账款占比约67%,虽然占比减少,但同时也说明公司新开工PPP项目的高回款质量和速度。


四、业务方向及盈利预测:把握膜法水处理的核心业务优势,以此为根基开枝散叶,2017年先后并购良业环境、德青源、中兴仪器股权,在膜法水处理业务基础上,拓宽城市生态环境、灯光景观、环境监测、危废、工业废水、净水、农村污染治理等全方位的环保业务。长期可看环保标准提高后DF膜应用空间打开,目前估值处于低位,维持“强烈推荐-A”评级。

目前公司膜法水处理核心业务优势仍然继续保持,核心业务也维持高盈利能力。未来,碧水源的长期发展也仍将以膜为根基,开枝散叶。

首先,膜法水处理仍是公司发展的根基和主要增长动力。

除反渗透膜外,碧水源的微滤膜、超滤膜、DF膜均处于国际领先水平,将持续为解决我国“水脏、水少、水安全”的问题贡献力量。长期来看,环保标准的提高、监管加严为公司污水处理提标新建及改造、自来水净水等膜法水处理相关业务都将带来新空间。目前,中国雄安建设投资集团已注册完成,未来将多渠道引入社会资本进入雄安新区建设中。京津一带已有最严格的水处理标准,而作为千年大计的雄安未来环保标准可能更加严格,也更有利于碧水源的业务拓展。污水处理业务助力公司实现了500亿市值,而环保标准提高带来的DF膜应用将推动公司从500亿市值向1000亿市值进发,环保标准的不断加严将加速这一进程。

其次,在膜法水处理核心优势稳固的基础上,公司还将在其他相关的环保业务领域进行全方位拓展,开枝散叶、增加利润点。2017年,公司先后并购良业环境、德青源、中兴仪器股权,目前,在原有膜法水处理业务基础上,公司已拓展业务包括城市生态环境、灯光景观、环境监测、危废、工业废水、净水、农村污染治理等多个领域,正积极进行新的探索。其中,城市生态环境、灯光景观、净水、农村污染治理等新业务领域均已初具规模。

五、风险提示:竞争加剧、业务延伸导致毛利率下降风险;项目进度不达预期;PPP政策变化的风险;利率持续上升带来的财务费用率大幅提升的风险。

1,竞争加剧、业务延伸导致毛利率下降风险;

随着公司业务向河道治理、景观生态等环保企业业务领域全方位拓展,综合毛利率可能面临下行风险,盈利能力下降,利润增长速度将慢于收入增速。

2,项目进度不达预期,导致业绩低于预期的风险;

公司项目大多为市政工程类项目,均为完工百分比法确认收入。但项目进度可能受到多方面因素影响,若项目进度不达预期,则业绩将有低于预期的风险。

3,PPP政策变化的风险;

公司2017年新增订单中,超过50%为PPP类项目,PPP行业政策的变化将对公司发展构成影响。

4,利率持续上升带来的财务费用率大幅提升的风险;

若利率持续上升,公司融资成本可能提升,对应财务费用率可能大幅提升,进而影响利润兑现。

原标题:碧水源 - 2018订单盈利迎来优化拐点,业绩重回高增长

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